七月底政治局会议对房地产严厉措辞或意味着地产引擎彻底熄火。下半年房市将面临严重匮乏阶段，近两年强势的钢材价格同样由于房地产高密度的新开工及较短的工期水平，需求强度维持在高位。与此同时需要注意的是后期资金端的持续性，若资金不具有持续性将对地产产生巨大影响。基建：中国经济的下行压力在加剧，制造业作为中国经济之本，政府通过减税降赋等手段给企业减压，导致财政收入锐减，再考虑到地方政府高债务的约束，虽然今年专项债发行额度大增，但基建基数太大，下半年做多只能是托底，财务及债务约束导致基建“不往下走”已成为一个目标，难以看到基建对需求的向上拖拽效应。制造业：今年以来制造业持续低迷，汽车销量连续负增长，家电低迷，低端制造业向东南亚转移的情况在加剧。中长期看，中国2025高端制造仍需要创新能力的驱动，需要时间、资金去孵育。政治环境：中美关系不断恶化，并从当前单纯的贸易战逐步升级为军事、外交、经济、金融等领域的 对抗，欧盟经济继续衰退，日韩冲突加剧。国内环境则充满了不确定性，当前国内已进入改革开放40年来最复杂的时间，近年所积累的深层矛盾需要时间、空间去消化。地产泡沫和债务泡沫仍然是引而不发的灰犀牛。自上而下的研究交易，从宏观到微观的切入是非常有意义的，后期由于地产的上升空间有限，基建及制造业也或将逐步下滑。以房地产和基建为核心驱动的大建设周期即将终结，内外部环境对制造业的冲击刚刚开始显现，未来中国的粗钢需求将呈现逐年下滑的趋势，对应钢厂利润将迅速恶化，钢铁行业面临新的挑战。