大摩：金山云业务进展良好 惟手游业务疲弱

时间：2015-05-20 02:14:46 来源：机构研报 点击量：44

摩根士丹利发表报告表示，金山软件首季业绩表现参差，旗下云业务包括小米及其他新领域均呈健康发展，但手游业务持续面临竞争，缺乏突破樽颈的要素。该行维持金山“与大市同步”的投资评级，目标价26元，指猎豹业务强劲、金山云增长可部分抵销手游业务乏力的因素。

该行指，金山首季收入11.09亿元按年升64%，主要受猎豹期内收入大升1.2倍至6.47亿人民币(占总收入58%)推动，而营运溢利率跌7个百分点至12%，主要受猎豹投资策略影响，而金山首季纯利按年跌53%，符合管理层原先指引。

尽避无披露金山云的收入，但管理层指相关业务首季按年增长数倍，公司持续向小米及其他新垂直客户(如医疗、 金融 服务)提供云服务，亦有移动互联网、智能硬件企业开始选用服务。金山管理层重申，云服务的业务进展良好，有信心相关业务收入於今年年底贡献总收入的5%，至明年年底可达收支平衡。

但该行指，金山软件旗下手游业务持续面临竞争，除了《剑网三》录稳定增长外，其他网游业务按年跌16%，缺乏突破樽颈的要素，而该行估计第二季网游总计对移动收入贡献维持低於5%。