百润股份三季度增速放缓 预调酒高增长可期

时间：2015-05-22 04:48:34 来源： 点击量：27

10月23日百润股份公告2014年三季报,主要内容如下:前三季度公司实现营业收入1.2 亿元,同比增长23.2%,净利润0.47 亿元,同比增长46.73%;净利润率39.03%,同比上升6.26 个百分点。其中三季度单季实现营业收入0.37 亿元,同比增长9.49%,净利润0.14 亿元,同比增长12.23%;净利润率38.65%,同比上升0.94 个百分点。

事件评论

受天气影响饮料行业收入增速放缓影响三季度收入增长。公司三季度收入增速较上半年有明显的放缓,仅增长9.49%,低于预期。由于今年夏天较为凉爽,软饮料行业销量受到影响,8月全国软饮料行业累计收入同比增速仅为9.35%,较1-7月的10.53%有明显下滑。

香精新产能开始投产,折旧计提影响毛利率,三季度毛利率也出现了明显下滑,单三季度毛利率仅为69.89%,同比下降3个百分点,首次跌破70%。

与此同时随着收入的增长,去年员工数量增长导致的销售费用和管理费用增加的因素减弱。销售费用率下降3.29个百分点,管理费用率下降2.89个百分点,抵消了毛利率的下滑。

香精业务有望保持稳定增长。公司香精业务依靠植物蛋白饮料和乳饮料的新客户成功实现恢复性增长。未来公司依靠强大的产品开发实力和市场开拓能力,食用香精有望保持稳定增长。

Rio高增长提升公司长期价值。公司收购巴克斯酒业已进入证监会审理阶段,若该重大事项获得成功,将给公司带来全新的发展机遇。巴克斯酒业上半年完成销售收入3.65亿,三季度继续维持超高速增长,7-8月实现销售收入6,487.06万元和9,964.29万元,环比增速明显。预计巴克斯酒业2014-2016年收入为10亿、18.8亿和26.4亿元。

我们看好公司预调酒业务未来广阔的发展空间,预计该品类会成为未来几年饮料品类中潜在涌现大单品的领域,RIO的高速成长可期,预计2014~2016年EPS分别为0.60元,0.97元和1.30元。