经济仍有下行压力

　　统计局9日公布数据显示，2015年5月CPI同比上涨1.2%，连续9个月低于2%，5月PPI同比下降4.6%，连续39个月同比下降。而早前公布的5月中国官方制造业PMI为50.2 低于预期；5月份我国进出口总值下降9.7%。多项经济数据表明，目前我国仍有经济下行压力。

　　对于6月宏观经济，多数机构预测，中国经济有所改善，但实体经济信贷需求仍弱，稳增长效果待观察，中国仍需要宽松货币政策护航，债券牛市未改，国债收益率曲线平坦化，中国央行6月份维持基准利率不变，但大概率将继续降准。

　　机构观点

　　海通证券表示，目前通胀何时回升遥遥无期，宽松仍是必选，6月或再次降息降准。申万宏源则判断三四季度经济有望企稳，届时物价可能略有回升。维持全年至少还有一次降息、1.5个百分点降准的看法不变。

　　摩根士丹利华鑫证券认为在3季度末之前，央行还将保持目前每个月降息或者降准一次的频度，因此在上个月初降息的基础上，短期内央行在月内再次降准的概率很大，以配合固定资产投资在2季度末和3季度提速。就货币政策本身而言，在本次政治局会议上再提“稳健的货币政策”的同时，也强调要“把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。因此摩根士丹利华鑫证券认为央行在继续降准降息的基础上，会加大定向调控的力度，从而达到改善货币政策传导机制的目的，从而有效的降低实体经济的融资成本。

　　对于未来政策走向的判断上，华泰证券认为，如今政策已经从重结构调整转向重需求管理，政策面相比去年更放松，刺激密度和力度更大，尤其对投资需求刺激措施更多；货币政策方面，未来降息空间有限，需要采取非传统手段降低长期利率，而降准空间仍然充足；货币政策与财政政策相结合的措施，如抵押补充贷款(PSL)和地方政府债务置换将成为政策重点。

　　外汇占款再现负增长

　　央行数据显示，截至4月末央行口径外汇占款26.77万亿元，环比减少459.42亿元。这是今年央行外汇占款连续第3个月负增长。

　　外汇占款持续低速增长或负增长引发了市场多种猜想，数据一公布，业内的声音就分化为“颇感意外”和“情理之中”两种，也引发是否再次降准的预测。分析人士认为，随着新增外汇占款规撵速萎缩，使得央行通过法定存款准备金率来冻结流动性的必要性大降，甚至还需要通过降低法定存款准备金率来逐步释放流动性。

　　市场影响

　　统计数据显示，近年来，降准后两大股指涨跌参半，没有明显规律，若央行再度降准，实际上暗示着未来我国仍将存在降准乃至降息的空间。如此一来，确实对当前我国的股票市场带来了一定的预期性影响。

　　从市场反应来看，地产、银行股最受资金关注，对地产股而言，利好政策累积将带动基本面持续复苏，地产板块具有基本面和政策面双重支撑。而银行股方面，降准将对冲负债端成本上升压力，偏宽松货币政策可以预期，叠加资产质量担忧情绪改善，银行估值中枢抬升。