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口碑遇险、利 润下降、资本遇冷，似乎都表明江南布衣正面临危机。 资本市场偏爱危机，“危”与“机”的对立统一，恰恰带给了投资出手的机遇。“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”正是巴菲特告诉我们的。 能否在江南布衣的恐惧里贪婪？关键在于其能否完成困境反转。 江南布衣的资本表色 直观的危机体现在其资本表现上，股价回撤50%，市值回到了40亿人 民币。 资本与实体的关系更像是意识与物质的关系，江南布衣的资本表现便是囊括了物质信息的意识反映。 首先，50%里，不能忽略的是大环境的意识反映，加息与加息预期的流动性折磨、地缘政治冲突、疫情反复、政策等，种种的信息聚焦，造成了大盘的持续低迷。 而江南布衣所处的港股环境则更差，双向影响的叠加，令不少港股“苦不堪言”。 除却“天不时，地不利”，便是江南布衣自身的喜忧。 生意模式上，江南布衣似乎还不错，常年60%以上的毛利率，略有提高。但放置于行业，比之定位于中市场的地素时尚，销售毛利率常年维持在75%左右，品牌普拉达亦然，江南布衣并不算。 毛利率在提升，而净利率却在下降。这主要由于江南布衣似有压缩材料成本，而销售费用率的提升压缩了净利率。据财报显示，纯利的减少，主要由于江南布衣加大了在长期品牌力建设上的投入，是相应的市场推广及营销费率增加所致。 这一点我们也要打个问号，江南布衣一直在品牌力建设，但2020年疫情严重的时期尚可保持20.02%的净利率，可见品牌力建设并未在报告期取得溢出价值，或由于负面信息带给江南布衣的价值减损要超出正面建设所带来的价值提升。